Doug Casey über die Dieselkrise – und was sie für die Wirtschaft bedeutet

Von Doug Casey

International Man: Die meisten Menschen machen sich kaum Gedanken über Diesel, bis der Preis an der Tankstelle in die Höhe schießt. Was hat es mit Diesel auf sich?

Doug Casey: Man sagt, Krieg sei die Art und Weise der Natur, den Amerikanern Geografie beizubringen. Nun kann man sagen, dass Diesel eine weitere Art ist, ihnen Geografie beizubringen – und dazu noch Chemie. Und gerade machen sie darin ihren Masterabschluss. Die Kriege in der Ukraine, im Iran und nun in Houthiland haben die Kraftstoffpreise in den letzten sechs Monaten verdoppelt. Und ich glaube, sie werden noch weiter steigen.

Wie mein Kollege John Hunt zeigt, waren Öl, Benzin und Diesel vor nicht allzu langer Zeit real gesehen deutlich teurer. Wie bei fast allen Fragen in der heutigen stark regulierten Welt hat die Antwort darauf sowohl eine technische als auch eine politische Komponente. Obwohl die Zivilisation mit Öl läuft, wissen nur sehr wenige Amerikaner etwas darüber oder haben darüber hinaus Kontakt damit, abgesehen von einem Besuch an der Tankstelle. Diesel ist etwas, worüber sich nur einige Arbeiter und Lkw-Fahrer Gedanken machen.

Nur wenige Amerikaner fahren Dieselautos. In Europa hingegen fährt fast die Hälfte der Bevölkerung mit Diesel. Woran könnte das liegen? Vor allem an den Steuern. In den USA kostete Diesel pro Gallone in der Regel mehr als normales Benzin, doch bei 6,50 Dollar pro Gallone liegt der Aufschlag nun bei etwa 2 Dollar pro Gallone. Die Europäer zahlen rund 10 Dollar pro Gallone, egal ob für Benzin oder Diesel. Der Unterschied liegt in den Steuern. So hoch sie in den USA auch sind, in Europa sind sie noch viel höher. Wenn man bedenkt, dass Europäer in der Regel 20–30 % weniger verfügbares Einkommen haben als Amerikaner, bricht ihr Lebensstandard ein. Die einfachen Leute auf der ganzen Welt könnten sehr unruhig werden.

Amerikanische Familien verbrauchen nicht viel Diesel in ihren Autos. Aber die Wirtschaft läuft damit. Und Diesel hat gegenüber Benzin einige echte Vorteile.

Erstens enthält er etwa 10–15 % mehr Energie pro Gallone.

Zweitens ermöglicht er ein etwa doppelt so hohes Verdichtungsverhältnis im Motor, etwa 20:1 im Gegensatz zu 10:1 bei Benzin. Diese beiden Faktoren machen ihn thermisch etwa 25 % effizienter, weshalb Lkw, Traktoren, Lokomotiven, Schiffe und schwere Maschinen mit Diesel betrieben werden.

Drittens liegt der Flammpunkt von Diesel deutlich über dem von Benzin, und er gibt praktisch keine entzündlichen Dämpfe ab. Dadurch lässt er sich viel einfacher lagern und transportieren.

Viertens dient Diesel selbst als Schmiermittel für die Pumpen, Einspritzdüsen und Kolbenringe eines Motors, während Benzin ein Lösungsmittel ist, das das Öl wegspült. Dies und die Tatsache, dass Dieselmotoren schwerer gebaut sind, um höheren Kompressions- und Verbrennungsdrücken standzuhalten, bedeutet, dass sie in der Regel zwei- bis dreimal langlebiger sind als vergleichbare Benzinmotoren.

Schließlich stoßen Dieselmotoren aufgrund ihrer mageren und effizienten Verbrennung weniger Emissionen aus als Benzinmotoren. Dennoch bevorzugen die Amerikaner nach wie vor Benzin, da es eine höhere Leistung bietet und Benzinmotoren wesentlich leichter und kostengünstiger herzustellen sind als Dieselmotoren.

Aber der amerikanische Handel läuft mit Diesel. Und das gilt umso mehr für den Rest der Welt.

International Man: Wir hören immer wieder, dass die Welt auf eine Dieselknappheit zusteuern könnte. Welche Kräfte treiben dies voran – zu geringe Investitionen in die Raffinerieindustrie, staatliche Regulierung, Geopolitik oder etwas anderes?

Doug Casey: Alles zusammen. Aber wir können nicht viel tun, um das Handeln der Regierung oder die Meinung der Massen, die Politiker wählen, zu ändern. Deshalb werde ich etwas mehr Zeit auf die chemischen und wirtschaftlichen Realitäten des Erdölgeschäfts verwenden. Ein wichtiges Konzept, das Sie verstehen sollten, ist der „Crack-Spread“.

Der Crack-Spread ist die Preisdifferenz zwischen Rohöl und den daraus hergestellten Raffinerieprodukten. Im Wesentlichen handelt es sich um die Bruttomarge, die ein Raffineriebetreiber durch das „Cracken“ eines Barrels Rohöl zu Kraftstoffen wie Benzin, Diesel, Kerosin und Heizöl erzielt. Wie viel von jedem dieser Produkte aus einem Barrel Erdöl gewonnen wird, hängt von der Art des Erdöls und der Auslegung der Raffinerie ab. In der Regel ergeben drei Barrel Öl jedoch zwei Barrel Benzin und ein Barrel anderer Destillate.

Derzeit verdienen die Raffinerien ein Vermögen. Die Verbraucher, die ihre Produkte kaufen, geraten jedoch unter Druck. Natürlich ist zu erwarten, dass die Regierung „eingreift“ – und genau das tut Trump gerade. Er scheint den Export von Diesel aus den USA zu verbieten, was ein ziemliches Problem darstellt, da wir die größten Dieselexporteure der Welt sind. Das mag die Inlandspreise für eine Weile stabilisieren, wird aber international Chaos und Antiamerikanismus auslösen. Hinzu kommt, dass die Welt weiß, dass die USA diesen Krieg mit dem Iran begonnen haben, der die ganze Katastrophe ausgelöst hat.

Unterdessen zerstört das Selenskyj-Regime russische Raffinerien und verschlimmert die Lage noch. Und Bessents vollständiges Verbot des Handels mit dem Iran für Dritte wird die Situation enorm verschärfen.

Was mir ebenfalls Angst macht, ist der Gedanke, dass Trump Lohn- und Preiskontrollen einführen könnte, wie es Nixon in den 70er Jahren tat – in einem törichten Versuch, die Preisexplosionen einzudämmen, die seine außenpolitischen Abenteuer verursacht haben. Jede dieser Maßnahmen oder alle zusammen könnten der Auslöser für eine echte Große Depression sein.

International Man: Diesel treibt Lkw, Schiffe, Baumaschinen, den Bergbau und die Landwirtschaft an. Wenn die Dieselpreise in die Höhe schnellen oder Engpässe auftreten, wie schnell könnte sich das auf die Lebensmittelpreise und die Lebenshaltungskosten im Allgemeinen auswirken?

Doug Casey: Höhere Dieselpreise bedeuten höhere Kosten für alles. Die meisten Menschen glauben, dass dies eine Ursache für Inflation ist. Das ist es nicht. Inflation ist ein rein monetäres Phänomen. Sie entsteht durch die Schaffung von Fiat-Währung – also durch Gelddrucken. Höhere Dieselpreise führen, wie die Preise für jeden anderen Kostenfaktor auch, lediglich zu geringeren Margen für Produzenten und/oder dazu, dass Verbraucher mehr für diese und weniger für andere Dinge ausgeben.

Das Ergebnis ist ein niedrigerer Lebensstandard, nicht höhere Inflation. Das ist ein wichtiger Unterschied, den die meisten Menschen nicht verstehen.

Ich mache mir keine allzu großen Sorgen um höhere Preise in der nächsten Woche oder im nächsten Monat. Meine große Sorge ist, dass die Wahnsinnigen, die die europäischen Regierungen leiten, völlig durchdrehen und den Dritten Weltkrieg auslösen werden. Sie schüren ganz offensichtlich Hysterie in der Bevölkerung und versuchen, Russland in einen Krieg zu drängen.

Unter dem Strich steckt die Welt im Allgemeinen und Europa im Besonderen in großen Schwierigkeiten – nicht nur wegen der deutlich höheren Preise für wichtige Erdöldestillate (Diesel, Kerosin und Benzin), sondern auch wegen ihrer drohenden Verknappung. An allen drei Kriegsfronten – in der Ukraine, im Iran und im Jemen – werden Raffinerien angegriffen. Es handelt sich um einen ernsthaften Wirtschaftskrieg, ähnlich dem, was die USA Japan vor dem Zweiten Weltkrieg angetan haben, indem sie die Öllieferungen unterbrachen. Roosevelt drängte sie in die Enge, sodass sie einen Erstschlag als beste Alternative ansahen. Manches Land könnte leicht so reagieren, wie es Japan vor 85 Jahren tat.

So wie ich es sehe, stehen wir erst am Anfang einer echten Notlage. Denken Sie daran: Die Ukrainer haben ein halbes Dutzend russischer Raffinerien schwer beschädigt, und die Iraner und Jemeniten tun dasselbe mit saudischen und Golf-Raffinerien. Sowohl die Amerikaner als auch die Iraner versenken oder legen im Golf Rohöltanker mit einer Kapazität von jeweils zwei Millionen Barrel lahm.

Ich sehe derzeit keine vernünftige Lösung zwischen dem amerikanisch-israelischen Lager und dem iranischen Lager. Die Iraner fordern 300 Milliarden Dollar Entschädigung für die bisherigen Schäden sowie den Rückzug der Amerikaner aus allen Stützpunkten im Nahen Osten und die Aufhebung ihrer Sanktionen. Unterdessen gehen die Amerikaner dazu über, Dritte zu bestrafen, die irgendetwas mit den Iranern zu tun haben. Man befindet sich in einer Zwickmühle. Beide Seiten sind unnachgiebig, und beide Seiten eskalieren die Lage.

Es ist eine chaotische Situation, und der Ausgang ist von Natur aus unvorhersehbar – außer dass sich die Lage zusehends zu einer echten Krise entwickelt. Ich gehe davon aus, dass sich die Lage auf absehbare Zeit weiter verschlechtern wird

International Man: Regierungen haben jahrelang Investitionen in Kohlenwasserstoffe erschwert und dabei davon ausgegangen, dass Energie billig und im Überfluss vorhanden bleiben würde. Sehen wir nun die Folgen dieser Politik?

Doug Casey: Der Öffentlichkeit wurde beigebracht, Erdöl und seine Nebenprodukte zu hassen. Sie halten es für schmutzig und umweltschädlich und betrachten seine Produzenten als böse. Sie stellen sich vor, wie Ölkatastrophen Vögel und Otter töten. Die politische Kaste kommt natürlich den Launen der von den Grünen beeinflussten Masse entgegen. Insbesondere Kalifornien hat aktiv seine Ölraffinerien sowie seine Kernkraftwerke stillgelegt, was völlig wahnsinnig ist.

Das ist wirklich schade, denn es gibt genug Kohlenwasserstoffe, um viele, viele Jahre lang auszukommen, während die Kernkraft weiter ausgebaut wird. Irgendwann werden die Kernfusion und andere Energiequellen perfektioniert sein.

Die direkte Ursache all unserer Energieprobleme ist die Institution des Staates, der Regierung. Doch selbst wenn der Boobus americanus das erkennt, erwartet er immer noch von der Regierung, genau die Probleme zu lösen, die sie selbst verursacht hat. Positiv ist jedoch, dass Wissenschaftler, Ingenieure, Unternehmer und Investoren daran arbeiten, unsere Energieprobleme zu lösen. Ich bin optimistisch, dass die Guten am Ende gewinnen werden. Aber die Größe und Macht des Staates sind größer denn je. Es besteht ein echtes Risiko, dass auf diesem Weg massiver Fehler unterlaufen werden könnten.

International Man: Wenn wir in eine längere Phase knapper Diesel- und Raffinerieproduktvorräte eintreten, wo würden Sie die größten Chancen sehen – und was würden Sie vermeiden?

Doug Casey: Ich bin vorsichtig bei Investitionen in Start-ups, da der Markt so hoch bewertet ist. Das ist ein Risiko. Ein weiteres ist, dass die Regulierung so massiv ist.

Die beste konventionelle Anlage könnten Unternehmen sein, die Maschinen zur Erzeugung konventioneller Energie herstellen – vor allem große Industriegeneratoren. Generatoren werden in immenser Nachfrage sein, um Erdölkraftstoffe in Strom umzuwandeln, vor allem für die Rechenzentren, die überall gebaut werden. Diese werden so viel Strom benötigen, dass sie ihn selbst erzeugen müssen – anstatt sich auf das Stromnetz zu verlassen. Ich vermute, dass ein Unternehmen wie Caterpillar mindestens in den nächsten fünf Jahren Generatoren und Leistungstransformatoren auf Hochtouren produzieren wird.

Abgesehen davon halte ich weiterhin Long-Positionen in Bergbauaktien, Öl- und Gasaktien, Uranaktien und Rohstoffen im Allgemeinen. Energieaktien machen nur etwa 4 % des S&P aus. Im Jahr 1980 waren es noch etwa 30 % des S&P. Und der Bergbau macht etwa 1 % des S&P aus. In der Vergangenheit lag dieser Anteil meist bei etwa 8 %. Diese Bereiche sind historisch gesehen sehr, sehr günstig.

Ein neuer Trend ist im Gange, und ich gehe davon aus, dass er noch mindestens ein paar Jahre anhalten wird. Denken Sie an die alte Marktregel: Liegen Sie richtig und halten Sie durch. Sie müssen an dieser Stelle nicht wild und verrückt sein. Rohstoffaktien sollten Ihr Geld schon in den nächsten Jahren um ein Vielfaches vermehren.

Anmerkung der Redaktion: Die Energie- und Rohstoffmärkte litten jahrelang unter Kapitalmangel und mangelnder Aufmerksamkeit seitens der Anleger. Diese Vernachlässigung trifft nun auf knapper werdende Vorräte, geopolitische Turbulenzen und eine wachsende Nachfrage nach den Rohstoffen, die die moderne Wirtschaft am Laufen halten.

Situationen wie diese können einige der größten Chancen auf dem Markt schaffen – insbesondere wenn die Bewertungen weiterhin niedrig sind und die meisten Anleger noch immer nicht darauf achten.